The Performance of U.S. Ethanol Futures Markets on the World Stage

  • Waldemar Antonio da Rocha de Souza UFAL
  • Jingyu Liu University of Arizona
  • Xiaoyi Yang University of Arizona
  • Roger Dahlgran University of Arizona
Palavras-chave: Etanol brasileiro, hedge, risco preço, risco cambial

Resumo

This study examines the feasibility of Brazilian ethanol dealers using the U.S. ethanol futures contracts as a price-risk managementvehicle. This application is appropriate given that the U.S. and Brazil are the world’s largest and second largest ethanol producers.This specific application is part of a larger consideration as to how U.S. futures markets perform for hedging international commodities.This study considers the reasons why U.S. ethanol contracts might and might not work as hedging vehicles for Brazilian ethanolinventories prior to conducting an empirical investigation. Our empirical hedge ratio model formulates three components of pricerisk for international users of U.S. futures markets. These are (1) the risk of commodity price change given the initial currencyexchange rate, (2) the risk of exchange rate change, given the commodity’s initial price, and (3) the risk of covariation between thecommodity’s price and the currency exchange rate. Based on these sources of price risk, the hedging portfolio consists of the U.S.ethanol futures contract and the Brazilian real futures contract. Our analysis reveals that the U.S. ethanol futures contract provideslittle price-risk protection for Brazilian ethanol holder while the Brazilian real futures contract offers some protection. In contract,we present results from crude oil futures markets in which the U.S. crude oil futures contract gives the bulk of price risk protectionand the currency futures contract provides much less. We conclude (1) that the ethanol findings are not universal and depend onthe provisions of the U.S. ethanol futures contract and (2) the contracts traded on the Brazilian futures exchange do not competedirectly with the U.S. contracts.

Biografia do Autor

Waldemar Antonio da Rocha de Souza, UFAL
Doutor em Economia Aplicada pela Universidade de São Paulo - USP/ESALQ (2010), com tese doutoral avaliada CUM LAUDE. Cursou doutorado sandwich na University of Illinois at Urbana-Champaign - UIUC, nos EUA, centro de referência acadêmica mundial em mercados futuros e de opções. Mestre e doutorado parcial em Economia pela Escola de Pós-Graduação em Economia - EPGE/FGV-RJ (1993), avaliada como o melhor departamento acadêmico de Economia da América Latina. Atividades de Pós-doutorado (Pesquisa e Professor-visitante) na USP/ESALQ/Depto. de Economia, Administração e Sociologia (2010/2011). Professor Adjunto, sob o regime de 40 hs, DE, aprovado em concurso público, área de Finanças, na UFAM. Pesquisador afiliado do Office for Futures and Options Research - OFOR/UIUC, nos EUA, e do ESALQ/AGROLAB, na USP/ESALQ. Professor do Mestrado em Contabilidade e Controladoria da UFAM. Professor-colaborador da USP/ESALQ, disciplina Derivativos Agropecuários, no Programa de Pós-Graduação em Economia Aplicada - PPGEA. Membro do comitê científico da conferência em gestão de risco e comercialização de commodities - CGRCC, da BM&F-BOVESPA. Líder e pesquisador do GEMFOC - GRUPO DE ESTUDO DE MERCADOS FUTUROS E DE OPÇÕES DE COMMODITIES, para estudos de derivativos no Brasil e no exterior, e do CFIN - CONTABILIDADE, FINANÇAS E GOVERNANÇA. Produziu aproximadamente 70 artigos científicos publicados e divulgados em periódicos científicos indexados nacionais e internacionais, congressos, simpósios, capítulos de livros, além de artigos submetidos, obtendo diversos prêmios e distinções acadêmicas. Revisor de revistas científicas nacionais e internacionais. Ãreas de interesse em pesquisas: Administração de Risco, Análise de Preços de Commodities, Mercados Futuros e de Opções de Commodities. Associações: THE AMERICAN FINANCE ASSOCIATION (AFA), THE AMERICAN AGRICULTURAL AND APPLIED ECONOMICS ASSOCIATION (AAEA), SOCIEDADE BRASILEIRA DE FINANÇAS (SBFIN) e SOCIEDADE BRASILEIRA DE ECONOMIA E SOCIOLOGIA RURAL (SOBER). 
Jingyu Liu, University of Arizona
Estudante de PG
Xiaoyi Yang, University of Arizona
Estudante de Pg
Roger Dahlgran, University of Arizona
Professor titular.
Publicado
10-06-2016
Seção
Artigos